三月以铁矿石、304不锈钢管为代表的商品期货表现相当抢眼，资金大幅流入，均刷新单日成交历史纪录。对于期货市场大量资金涌入，由于年初信贷投放较为宽松，304不锈钢管市场流动资金充裕。此前市场对股市后期走向分歧加大，导致资金外流至商品市场；且年初至今国际市场大宗商品价格普遍上涨，国内去产能、去库存、稳增长的政策强化了304不锈钢管行业供需改善的预期，使得市场看多情绪高涨，资金对于处于价格洼地的黑色商品更加青睐。

不过，单从期货市场成交情况来看，期市黑色品种已经出现过度投机的苗头，应该警惕市场风险积聚。而在此之前，304不锈钢管期货成交量与持仓量之比大多数时候在两倍以内。同期，部分其他黑色期货品种也呈现出类似特点。

一般来说，成交持仓比是指成交量与持仓量的比值，日内交易比较活跃，304不锈钢管焊管等的成交量会大于持仓量。如果成交量小于持仓量，说明场内资金的主流是长线的，这是一个市场非常理性成熟的体现。但如果成交量是持仓量的数倍，则说明场内资金交易频繁。一般成交持仓比维持在2-3倍，是合理的，倍数过高则显示过度投机的迹象。

304不锈钢管材市场基本面有所改善，但供求形势并未逆转，从短期内看，市场情绪偏于乐观，投机资金推波助澜造成304不锈钢管价格、矿价大幅上涨。

巨大的价格波动风险导致304不锈钢管企业管理风险难度加大，失真的价格信号可能让企业管理决策出现失误。如果基本面后续数据不能证伪，本轮期货市场黑色品种暴涨行情有可能出现深幅调整。此外，目前304不锈钢管材市场供大于求市场格局和去库存化的市场状态依旧存在，回暖行情的持续性待验证。

本轮大宗商品市场的反弹，是在春季消费旺季预期增长的基础上，供给侧改革给市场所带来的预期叠加使然。同时，一季度货币流动性的宽松令资本市场资金充裕，为此次商品的反弹创造了货币基础。但无论是货币还是生产预期都不能改变整体消费疲弱的现状，因此304不锈钢管价格的回升必然只能定位成反弹行情，整体逆转的条件仍然不充分。

随着304不锈钢管价格的回升，必然会令前期由于利润丧失导致的减产重新复工，产能利用率提高。而在消费疲弱的背景下，供需失衡的现象将难以改变甚至进一步加重。

此外，业内人士认为，供给侧改革会改善304不锈钢管产能过剩状况，为下一轮经济增长奠定新型产业基础，但如果资本市场出现过度投机，不断推升304不锈钢管价格将使得供需格局再度恶化。